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2006年台湾经济与股市展望
(2005/12/28)
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林苍祥教授 |
一、前言
2005年台股加权指数几近全年震幅仅约1000点，除创下近20年来市场波动新低纪录，也造成投资人对股市投资吸引力递减效应。而这种「上有压、下有撑」区间波动表现情况，也显示著国内企业全球竞争力持续强化下，对外资产生长线投资价值吸引力不变，但本土资金外流不愿进场投资，同步压缩著股市向上表现空间。尽管主要经济研究机构对明年全球经济有著普遍趋缓预测，对出口为经济成长主动力的我国而言不算有利，但在县市长选举落幕后，选民透过选票表达出对经济发展重视程度，随著2006年底北、高市长选举与2008年3月总统大选陆续到来，相信不管是执政党或是在野党，将重新思考行政或立法议题以激励经济发展为主，对股市长期而言应算正面发展。至于2006年初二次经发会后，能否带来两岸政策进一步开放，将直接影响著2006年台股表现。
二、经济结构变化、影响因素与未来展望
(一)台湾经济结构质变
受到制造取向产业持续外移与台商在海外消费比重增加下，加上房市与股市表现不振，导致财富效应缩水影响，对我国近年来民间消费成长产生压抑，也造成民间消费因子对经济成长贡献度，至多呈现持平发展。至于固定投资对经济成长贡献度，除中低阶技术制造产业外移，造成整体投资金额成长不如过去外，全球景气发展也将直接攸关著固定投资多寡，但高科技设备投资皆依赖进口，将同步对商品与劳务输出入贡献产生负面影响，压缩著其对经济成长贡献度。
此外，因厂商「国内接单、海外生产」比重急速上升，反应在未来出口成长上，将有长线动力不若过去般影响，因此国内经济要回复到过去高成长年代机率，已明显降低。在高消费力台商不再所导致民间消费成长趋缓年代，固定投资及商品与劳务输出入对经济成长影响程度将上升，而贸易出超与否更是其中最重要因子。因此全球景气表现好坏即成为我国经济表现关键指标，其中占我国外销出口总金额逾半的美国与中国经济表现，将和我国出口表现好坏息息相关。
资料来源：主计处
图一、GDP组成因子对经济成长贡献比较图
(二)经济主要影响因素
在国际油价居高不下、欧美等国利率水平攀高、及主要国家房价涨势趋缓下，2005年全球经济成长已见趋缓现象，不过大致上仍维持平缓扩张。由于上述影响经济变量尚未见好转发展，故各经研机构对2006年全球经济看法颇为一致，其中IMF预估全球经济成长率将由2005年的5.1%降至4.3%，环球透视预测机构则认为2006年全球经济成长维持在2005年的3.4%水平，至于英国经济学人杂志则保守预估将下降0.2%。而对我国经济成长影响较大的美国与中国，一般而言在2006年经济成长将略低于2005年表现，此部份也将同步压缩著我国出口成长空间，造成经济成长持平发展。
美国因素
房价上涨与利率偏低所产生再融资市场蓬勃发展，加上后911时期消费习性改变，同步带动民间消费成长，是带领美国�