中华经济研究院研究员　吴惠林

行政院经建会发布4月份台湾景气指标，正如上月所预期的，景气对策信号综合判断分数较上月少1分，为22分，正好掉入代表景气有衰退之虞的「黄蓝灯」，这是连续8个月亮绿灯之后的第一个黄蓝灯。未来究竟会持续下走，或者会再回绿灯？由4月份的领先指标止跌回升来看，或许可乐观期盼再看到绿灯。

不过，经建会同时发布的4月份产业景气调查，受查的制造业厂商对未来3个月的景气，认为将转好者比率维持上月18%不变，而预期景气持平者却由上月的73%降为68%，加上预期转坏者由9%增至14%，纵然对景气乐观的厂商比率还是超过悲观者4个百分点，却已较上月少5个百分点。由犹如「景气先知鸭」的业者之如此反应判断，景气反转回升的可能性较低，或者可说台湾经济景气正游走于衰退边缘。

在短期景气处于转折点之际，行政院主计处在5月18日发布的最新预测中，却将今年台湾经济成长率由上次预测的4.25%向上微调0.06百分点达4.31%。理由是：全球经济被认为持续向上，致台湾的外贸动能可能维系，而民间投资也较原先预期的高，因此将可盖过由于卡债冲击、油价上涨等对民间消费产生减缓的力道。不过，虽然今年台湾经济成长还是稳定，但在亚洲（日本除外）排名却是最后，对民心有著不小的打击，有必要探究肇因何在。

根据学者专家的观察，发现「国内资本形成增加率」或「国内固定投资成长率」不够高是主因。如上提主计处预估今年台湾经济成长率将达4.31%，但民间固定实质投资增加率却只3.6%，尽管这个数字远高于原先预估的2.4%，也是主计处调升今年经济成长率预测值的主因，但对长远的经济成长率来说，动能还是嫌不足。我们知道，当前利率是史上低点，照凯因斯投资理论应对投资有激励作用，为何业者的投资意愿，以及其实现的投资会是不足呢？论者谓「国人信心低落」故也！然由美国商业环境风险评估公司（BERI）历年的「投资环境风险评估报告」，台湾的排名都在前头，表示台湾环境适合投资，但实现投资的表现却形成落差，有必要进一步细究。此外，投资的资金来自储蓄，而台湾一向傲人的高储蓄率，曾几何时也大幅下滑，此与低利率又形成何等关系？至于储蓄、投资和利率之间的关系又更是一个重要而有趣、且必须探究的课题。

总之，近几年的台湾经济成长维持在中等水平，而短期景气正处于衰退边缘，是有一些矛盾失衡现象，值得进一步探究。(摘自全球台商e焦点第55期）